AI 成核心引擎，全球半导体业盈利迎 “黄金季度”

2025 年二季度（部分企业统计周期为 3 - 5 月或 5 - 7 月），全球半导体行业迎来盈利高峰。据日本经济新闻社与捷迅 - 辉盛工作站联合统计，11 家主营半导体设计与制造的头部企业，以美元计价的合计净利润达 557 亿美元，同比增幅高达 57%。这一数据不仅刷新了近十年二季度的盈利纪录，更标志着行业实现连续三个季度利润破历史峰值，是自 2021 年二季度至 2022 年一季度 “四连增” 后，时隔三年再现的长期增长态势。

与 2021 - 2022 年因疫情宅家需求带动智能手机、电脑 CPU 及存储器销量的增长逻辑不同，此轮盈利热潮的核心驱动力转向人工智能（AI）。全球科技巨头加速布局 AI 数据中心，催生了对高端半导体的爆发式需求。美国英伟达公司成为最大受益者，其 AI 半导体产品 Blackwell 系列畅销全球，首席执行官黄仁勋公开表示，Blackwell Ultra 正全力推进生产，市场需求远超预期。在 11 家企业总销售额中，英伟达占比已从 2022 年同期的 4% 飙升至 22%，AI 半导体需求向其高度集中的 “单极格局” 逐渐形成。

企业业绩分化显著，头部产业链协同受益

英伟达的强势表现也带动了产业链上下游企业的增长。承接其芯片生产委托的台湾积体电路制造公司，同期利润同步创下新高；韩国 SK 海力士凭借在高带宽存储器（HBM）领域的领先地位 —— 该产品是英伟达 GPU 数据传输的核心配套组件，且其全球市场份额排名第一 —— 净利润同比增长七成，成为 AI 产业链中的重要赢家。

然而，并非所有企业都能分享 AI 红利，行业分化趋势明显。美国英特尔公司在代工业务上未能有效拓展客户，已连续六个季度陷入亏损；韩国三星电子则因代工业务低迷，叠加高端 HBM 研发进度滞后，利润同比下滑五成。非 AI 相关领域的企业更是面临多重压力：意法半导体受电动汽车需求不振导致车载半导体销量下滑，以及结构改革投入增加的影响，最终陷入亏损；主营手机芯片的美国高通公司，虽实现利润增长，但增幅不足三成，远低于 AI 相关企业的增长速度，凸显出非 AI 赛道的增长乏力。

库存效率停滞 + 贸易摩擦，行业暗藏下行风险

在盈利增长的背后，行业隐忧已开始显现。从运营效率来看，11 家企业库存周转天数平均约为 49 天，库存效率提升陷入停滞。这一现象一方面源于汽车、手机、电脑等终端产品需求疲软，导致下游消化能力减弱；另一方面，美中贸易摩擦加剧，企业为应对潜在的关税政策与供应链波动，纷纷选择战略性增加库存，进一步拖累了库存周转效率。

贸易摩擦带来的风险还不止于此。若未来管制措施升级导致产品滞销，过剩库存挤压盈利空间的可能性将大幅上升。美国超威半导体公司已率先受到影响，二季度为出口受限的 AI 半导体计提约 8 亿美元库存准备金，直接导致其销售毛利率降至 40%，较去年同期大幅恶化 9 个百分点。

更长远来看，英伟达的市场主导地位也面临挑战。随着越来越多国家的企业开始自主研发 AI 半导体，尽管目前这些自研产品的性能细节尚未明确，但市场人士普遍认为，英伟达构筑的技术壁垒存在被打破的可能。对于整个行业而言，企业若想在竞争中持续保持优势，加大研发投入、推进技术创新的 “进攻性” 布局已成为必然选择。

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