1200 亿大单引立案！容百科技预亏下的豪赌，储能赛道能翻盘？

头顶 “三元正极一哥” 光环的容百科技，近期因一份千亿级订单深陷舆论漩涡。一边是超 1200 亿元的磷酸铁锂材料供应协议，一边是 2025 年业绩预亏、被证监会立案调查的窘境，这场看似 “泼天富贵” 的合作背后，藏着多少待解之谜？

千亿订单突袭，监管火速问询

2026 年 1 月 14 日，容百科技一纸公告引爆资本市场：公司与宁德时代签署协议，约定 2026 年第一季度至 2031 年期间，向后者供应约 305 万吨磷酸铁锂正极材料，协议总金额超 1200 亿元。

要知道，容百科技 2024 年对第一大客户的销售额仅 82.3 亿元，全年营收也不过 150.88 亿元，这份横跨 6 年的千亿订单，相当于其 2024 年营收的 8 倍，与公司现有经营规模形成巨大反差。公告一出，上交所迅速下发问询函，要求公司就信息披露准确性、履约能力等问题补充说明，容百科技股票随即停牌。

更令人意外的是，1 月 18 日容百科技收到证监会立案告知书，因重大合同公告涉嫌误导性陈述被立案调查。次日公司回复问询函时坦言，“1200 亿元合同总金额” 是公司估算得出，协议并未明确约定采购金额，最终销售规模需根据实际订单的原材料价格和数量确定，存在极大不确定性。同时公司承认，原公告风险提示不充分、用语不规范，但否认存在股价炒作动机。

复牌后，容百科技股价遭遇重挫，以跌停价 29.88 元 / 股开盘，当日最终收跌 11.16%，报 33.18 元 / 股，资本市场用脚投票表达了对这份千亿订单的疑虑。

履约能力遭质疑，87 亿扩产资金承压

千亿订单的核心疑问的是：容百科技能否拿出 305 万吨磷酸铁锂材料？

公开信息显示，容百科技 2025 年上半年已建成正极产能 30 余万吨，但其中磷酸铁锂产能极为有限。为匹配订单需求，公司已启动对贵州新仁新能源科技有限公司的收购与增资，交易完成后将持有后者 93.2034% 股权。不过贵州新仁目前仅建成 6 万吨 / 年磷酸铁锂产能，远不足以覆盖 305 万吨的供货需求，大规模扩产势在必行。

容百科技在回复中透露，未来三年为满足履约需求，资本性支出约 87 亿元，其中 2026 年至 2028 年分别需投入 36 亿元、33 亿元和 18 亿元。尽管公司表示，截至 2025 年 9 月 30 日，流动资产账面余额 133.36 亿元，尚未使用的银行授信额度 84.38 亿元，资金储备充足、融资能力良好，但财务数据仍暗藏隐忧。

截至 2025 年 9 月末，容百科技负债总额达 157.3 亿元，资产负债率 65.5%，其中短期借款 8.64 亿元，同比激增 309%。在业绩承压的背景下，87 亿元的扩产投入能否顺利落地，成为外界关注的焦点。

业绩预亏叠加客户集中，押注储能赛道

与千亿订单形成鲜明对比的是容百科技不佳的业绩表现。公司披露的业绩预告显示，2025 年全年预计归属于母公司所有者的净利润为 - 1.9 亿元至 - 1.5 亿元，扣非净利润为 - 2.2 亿元至 - 1.8 亿元，而 2024 年公司净利润还达 2.96 亿元。

对于业绩下滑，容百科技表示，主要受原材料价格波动以及在钠电、前驱体、锰铁锂等新产业上持续投入影响。不过公司强调，2025 年第四季度正极销量创全年新高，锰铁锂实现单季度盈利，经营业绩已显著改善。

值得注意的是，容百科技的客户集中度较高，2024 年前五名客户销售额占年度销售总额的 79.10%，其中第一大客户销售额占比达 54.54%，对大客户的依赖度较高。

此次押注磷酸铁锂订单，与公司对储能赛道的判断密切相关。董事长白厚善认为，储能电池需求将迎来爆发式增长，核心原因有三：一是电池技术进步推动成本大幅下降，优质储能电池供电成本已降至 0.15-0.2 元；二是光伏发电成本同样低至 0.15-0.2 元，两者结合总成本低于火电；三是 AI 发展让智慧电网成为可能，为储能大规模应用提供技术支撑。

白厚善预测，到 2035 年磷酸铁锂电池和钠电池需求量将分别达 1500 万吨和 2000 万吨。围绕钠电产业，容百科技已在 2025 年与客户签订长期战略合作协议，计划未来三四年内实现每年 50 万吨的供货规模。